世界观速讯丨北交所新股申购报告-太湖雪(838262):丝绸文创“新国货”崛起 天猫蚕丝被销量冠军

时间:2022-12-20 11:11:44 来源:


(资料图)

公司发展:蚕丝被是主导产品,2019-2021 总营收CAGR 25.59%苏州太湖雪丝绸股份有限公司成立于2006 年,是一家集研发、设计、生产、销售于一体的丝绸企业,致力于传承太湖流域五千年的非遗蚕丝制被技艺,同时创新研发各类丝绸制品。“太湖雪”品牌荣获中国十大丝绸品牌、全国茧丝绸创新品牌、苏州市知名商标等荣誉称号,公司的桑蚕长丝绵被荣获“江苏精品”认证证书,参与10 项准则制定。主要产品分为蚕丝被、床品套件、丝绸饰品、丝绸服饰四大产品系列,自主+委外+外包三线生产。其中,蚕丝被为太湖雪主导产品,销售占比超过55%,2021 年销售额突破2.11 亿元(+36.77%)。合计线下销售占比56.08%,企业客户集采为最主要销售渠道。蚕丝被和床品套件发展较快,2019-2021CAGR 约28%。主营业务毛利率稳中有增,2022H1 达到45.67%。 行业现状:我国生丝产量供应超全球70%,行业集中度较低丝绸行业产业链长涉及行业跨度大,上游可至种桑养蚕,下游可至服装、服饰及家纺行业,最终通过线下实体门店及线上电商渠道触达消费者。我国蚕丝被产业在近二十年真正形成规模效应,形成了吴江震泽和桐乡洲泉两大产业集群。近年来我国生丝产量已占世界生丝产量的70%以上。规模以上丝绸企业2021 营收合计682.59 亿元,同比增长10.45%,利润32.99 亿元,同比增长74.3%。消费水平不断提高、消费习惯逐步升级促进丝绸产品附加的文化创意设计逐步发展,“新国货”崛起,“品牌电商化”出海。丝绸行业属于充分竞争行业,集中度较低。 太湖雪研发费用率4.5%,在同行业可比公司中位列第一。 亮点探寻:蚕丝被市占率行业前三,文创设计获版权2000+太湖雪的研发主要包括两个方面:技术研发、创新设计。公司共获得3 项发明专利、68 项实用新型专利,拥有较强的文创设计能力,已取得版权2,000 余项。根据中国纺织品商业协会和中国家用纺织品行业协会的统计调研,2018-2020 年太湖雪蚕丝被产品的市场占有率位居行业前三。募投项目拟募集资金15,060.47 万元,用于营销建设、研发检测中心、信息化升级三个项目,新建23 家线下直营店,8 项拟研发项目。太湖雪2018-2021 营收CAGR 达到22.47%、归母净利润CAGR 达到了18.32%,高于行业可比上市公司。公司本次发行价15 元/股,当前总股本为27,443,200 股,本次拟发行数量不超过800 万股,按2021 年业绩计算,稀释前PE 为11.3X,稀释后PE 为14.6X;考虑公司属于典型零售类行业,比较更适用的零售估值指标市销率,本次发行底价对应的市销率为1.03 倍,发行为1.43 倍略低于行业可比公司平均值,综合考虑建议谨慎参与申购。 风险提示:线下销售渠道地域集中风险、新股破发风险、原材料价格波动风险。【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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